乐玩游戏盒子下载-免税牌照有多值钱?王府井股价涨四倍 中国中免市值超4000亿


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  文|赵怡然

  编辑|鹿鸣

  2020年什么最贵?答案或许是免税牌照。

  今年以来,因为一张牌照,王府井股价累计上涨超400%,市值净增基本覆盖去年全年营收。手握三张牌照的中国中免更不必说,股价翻倍,市值一度超过4000亿元。

  4000亿元市值,不仅相比旅游酒店行业178.4亿元平均市值,遥遥领先;相比商业百货行业110亿元平均市值,亦贵得惊人。

  即便7月16日晚间,中国中免发布业绩快报,今年上半年营收同比下降22.02%;归属于上市公司股东的净利润同比下降71.73%,股价仍在次日直奔涨停,报收每股188.1元。

  有分析认为,当前估值对应业绩,已经比较贵。免税概念红利还能持续多久,取决于下半年业绩还有多少想象空间。

  毛利率近50%

  免税牌照为何如此值钱?

  首先当然是物以稀为贵。加上王府井今年6月获得的那张,目前国内共有8张免税牌照,而这也是中国近10年来发出的第一张免税牌照。

  从这一角度看,牌照一定程度上意味着垄断。作为手握牌照最多的公司,2019年,中国中免国内市场占有率高达85%。

  分渠道看,免税业务主要分为机场免税店、市内免税店、海外免税店及离岛免税店。据2019年年报,北京大兴国际机场10年免税经营权,由中国中免获得。海南省目前共有四家离岛免税店,实质上都由其运营。免税业务覆盖全国主要港口、机场及边境。

  其次,作为旅游行业子行业,免税行业连续多年保持20%左右增速。

  中国免税业始于1979年,近五年规模迅速扩大。据前瞻产业研究院数据,2008年至2018年,中国免税市场规模从59.8亿增长至395亿元,复合年均增长率为21%。作为对比,2019年,全国商品零售额,较上年增长7.9%。

  体现在公司财报中,2008-2019年,中国中免收入规模,从58.2亿元,增长到479.66亿元,年复合增速超过20%。

  今年上半年,在仍受疫情影响,且海南离岛免税新政尚未落地的情况下,中国中免实现营收193.09亿元,实现归属于上市公司股东的净利润9.31亿元。尤其值得注意的是,今年第二季度营收117亿元,相比去年第二季度营收107亿元,增长近10%。

  而抛开市占率及行业增速,免税行业本身,也是赚钱的生意。

  新政发布前,中国中免业务主要包括烟酒、香化等免税商品的批发零售。虽然听上去和超市百货并无不同,经营范围还要受到限制,但从利率看,2019年,中国中免商品销售业务毛利率49.55%,净利率在10%上下。

  对比商业百货行业排名靠前的永辉超市,2019 年综合毛利率为 21.56%,并提出,2025 年销售净利率力争达到 4-6%。有网友戏称,中国中免“看似是百货,其实是代购”。

  因此不难理解,为何2018年年底 ,中国国旅表示,将退出旅行社业务,旨在聚焦免税主业,并于今年6月更名为中国中免。

  争当第二个王府井

  如今政策风口来临,同时鼓励适度竞争,大批公司当然不会错过。

  据今年7月实行的海南离岛免税新政,离岛免税购物额度由此前每人每年3万元,增至每人每年10万元。经营品类亦从38种增至45种,新增加的7种商品包括平板电脑、手机、酒类等。新政实施第一周内,离岛旅客累计购物4.5亿元,免税6571万元,日均免税939万元,比上半年日均增长58.2%。

  截至目前,广百股份百联股份鄂武商A,均发布公告称,正在推进申请免税品经营资质的相关工作。虽然申请能否获批尚不清楚,公司股价却已收获涨停。

  股票社区更是牌照未至,欢呼先行。不少股民认为,与王府井同为商业百货,在获得免税牌照上,自家公司将是“第二个王府井”。

  旅游板块也有公司因免税概念,走出翻倍行情。由于在2019年参股投资中国出国人员服务有限公司免税业务,凯撒旅业股价大涨,但据其投资者热线称,并未实际经营免税业务。

  眼看免税概念,成为激活百货旅游行业的救命稻草。有跨境电商公司股东感叹:“要是能蹭到免税牌照热点就好了。”还有家居建材公司股东,在投资者互动平台提问:“请问公司有无计划改名?如有改名意向可以考虑改名叫中国中兔。”

  而无论是蹭热点,还是即将入局,这些公司无疑都在侵占中国中免的想象空间,也在考验这家昔日垄断公司的行业壁垒。

  来源:天下周刊

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责任编辑:唐婧

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